主要观点：

业绩增长源于产能迅速扩张

上半年两条新生产线点火投产，产能扩张迅速，并对业绩形成支撑。

公司产能目前亚洲第一，世界第三。


多项措施降低成本

在销售渠道的建立上经历了逐级发展阶段，已从一般经销商代理发展到现在的海外经销公司，销售网络的整合为公司在国际市场占有更多份额奠定了基础。

通过提高生产线自动化水平，提高设备开机率等举措，公司目前人均玻纤产量可达100 吨左右，高于国际水平60 吨单产能力。


换股合并巨石拓展盈利空间

换股完成之后，公司将全部合并巨石集团的利润。粗略估算，公司股本扩张41％，但全面摊薄每股收益将增厚40％。


投资建议：

未来六个月内，维持“跑赢大市”；

预计公司08、09年（暂不考虑合并巨石集团股份带来的盈利增收），对应EPS分别为0.98元和1.68元，动态市盈率为15.08倍和8.80倍。考虑到公司在玻纤行业的地位以及行业本身巨大的发展机会，且受宏观经济减速影响相对较小，维持“跑赢大市”评级。